| RAMZI CHAMAT | OAKS GROUP
Dans un contexte géopolitique tendu et marqué par une incertitude économique croissante, la Banque nationale suisse (BNS) a choisi la stabilité. Alors que les grandes puissances adaptent leur politique monétaire face aux chocs inflationnistes ou aux tensions commerciales, la BNS maintient le cap, fidèle à sa stratégie prudente.
Jeudi 25 septembre 2025, la BNS a décidé de laisser inchangé son principal taux directeur à 0 %, un niveau historiquement bas au sein des grandes banques centrales mondiales. Cette décision, largement attendue, intervient alors que la Suisse fait face à une nouvelle donne économique : l’instauration récente par les États-Unis de droits de douane de 39 % sur les exportations suisses. Si les prévisions de croissance sont revues à la baisse, la stabilité du franc et le retour de l’inflation dans la fourchette cible ont conforté l’institution dans son choix de statu quo.
La Banque nationale suisse (BNS) a annoncé le maintien de son taux directeur à 0 %, confirmant ainsi les attentes des marchés et des économistes. Ce taux, le plus bas parmi les grandes banques centrales, reste inchangé après une série de baisses entamée en mars 2024, qui avait ramené le taux à 0,0 % le 19 juin dernier.
La stabilité du franc suisse par rapport à l’euro, ainsi que le retour progressif de l’inflation dans la fourchette cible de 0 à 2 %, ont pesé en faveur de cette décision. Selon GianLuigi Mandruzzato, économiste chez EFG Bank, cette décision « reflète le retour de l’inflation dans la fourchette cible, l’espoir qu’elle se stabilise autour de son point médian dans les années à venir, et la perspective d’une croissance modérée de l’économie suisse. »
La BNS souligne dans son communiqué que « la pression inflationniste n’a guère évolué depuis le deuxième trimestre. La politique monétaire contribue à maintenir l’inflation dans la plage de stabilité des prix et soutient l’activité économique. »
Après un passage en territoire négatif en mai, l’inflation est revenue depuis trois mois dans la zone cible définie par la BNS. Martin Schlegel, président de l’institution, a déclaré que plusieurs éléments s’opposent à un retour aux taux d’intérêt négatifs, une politique qui avait suscité de vives critiques entre 2014 et 2022, notamment de la part des épargnants et des fonds de pension.
La BNS réaffirme toutefois sa vigilance : « Elle continuera d’observer la situation et adaptera si nécessaire sa politique monétaire afin de garantir la stabilité des prix. »
L’annonce de la BNS intervient dans un contexte tendu sur le plan commercial. Depuis août, les États-Unis appliquent des droits de douane de 39 % sur les biens suisses, notamment les produits issus de l’horlogerie et de l’industrie des machines. Cette décision, signée par le président américain Donald Trump, menace directement un pilier de l’économie suisse fortement tourné vers l’exportation.
Les premières estimations de la BNS font état d’un impact significatif sur la croissance. L’institution table désormais sur une progression du PIB légèrement inférieure à 1 % en 2026, avec une montée progressive du chômage.
La décision de la BNS de maintenir son taux directeur à 0 % témoigne d’une volonté de préserver la stabilité monétaire tout en gardant une marge de manœuvre face à un environnement mondial imprévisible. Entre inflation maîtrisée, franc stable et perspectives économiques assombries par les tensions commerciales, l’institution privilégie une posture d’observation active. Si la croissance venait à s’éroder davantage, la BNS se réserve la possibilité d’intervenir à nouveau. Pour l’heure, elle parie sur la résilience de l’économie suisse et la solidité de son cadre monétaire.
