SNB – Argumente für eine Zinssenkung in der Schweiz | Wirtschaftsanalyse 2024

Die Zinssätze sind ein entscheidender Hebel für die Wirtschaft eines Landes und bestimmen direkt die Kreditkosten für Unternehmen und private Haushalte. In der Schweiz passt die Schweizerische Nationalbank (SNB) ihre Leitzinsen regelmässig an die nationalen und internationalen Wirtschaftsbedingungen an. Derzeit, während sich die Welt noch immer von den wirtschaftlichen Auswirkungen der Pandemie und geopolitischen Folgen wie dem Krieg in der Ukraine erholt, wird die Möglichkeit einer erneuten Zinssenkung geprüft. Diese Perspektive wirft zentrale Fragen zu den möglichen Auswirkungen einer solchen Entscheidung auf. In diesem Artikel untersuchen wir eingehend die Argumente für eine Zinssenkung in der Schweiz und wie diese Massnahme eine nachhaltige wirtschaftliche Erholung sowie eine Stärkung des Immobilienmarktes fördern könnte. Am 20. Juni 2024 entscheidet die SNB möglicherweise über eine Senkung um 0,25 Basispunkte!

Einleitung

Seit mehreren Monaten erlebt die Schweiz eine Phase relativer Stabilität bei den Renditen von Staatsanleihen und den Hypothekarzinsen. Diese seit März anhaltende Seitwärtsbewegung spiegelt eine gewisse Zurückhaltung der Finanzmärkte angesichts eines komplexen globalen Wirtschaftsumfelds wider. Dennoch plädieren zahlreiche Stimmen für eine Senkung der Zinssätze durch die Schweizerische Nationalbank (SNB). Dieser Artikel beleuchtet die verschiedenen Aspekte der positiven Argumente für eine solche für die Schweizer Wirtschaft und insbesondere für den Immobilienmarkt entscheidende Entscheidung.

I. Die internationale Wirtschaftslage

Um die lokalen Entwicklungen zu verstehen, ist es unerlässlich, sie in einen globalen Kontext einzuordnen. In den Vereinigten Staaten erwies sich die Wirtschaftslage als besser als erwartet, wodurch die Erwartungen an eine Senkung der Leitzinsen im zweiten Halbjahr nach hinten verschoben wurden. Die Europäische Zentralbank (EZB) hat hingegen bereits signalisiert, ihre Zinsen ab Juni senken zu wollen. Diese Divergenz zwischen den grossen Volkswirtschaften der Welt verdeutlicht die Komplexität geldpolitischer Entscheidungen und die Bedeutung der jeweiligen wirtschaftlichen Rahmenbedingungen. Für die SNB könnte diese europäische Situation eine Senkung ihrer Leitzinsen rechtfertigen, um wettbewerbsfähig zu bleiben und die heimische Wirtschaft anzukurbeln.

II. Die Inflation unter Kontrolle

Eines der wichtigsten Argumente für eine Zinssenkung ist die kontrollierte Inflation. In der Schweiz wird für dieses Jahr eine Inflation von 1,2% und für das kommende Jahr von 1% erwartet – Werte, die deutlich innerhalb des Schwankungsbands der SNB liegen. Bei einem aktuellen Leitzins von 1,5% sind einige Analysten der Ansicht, dass dieses Niveau leicht zu hoch ist. Eine Zinssenkung könnte daher gerechtfertigt sein, um ein optimales Gleichgewicht zwischen Wirtschaftswachstum und Preisstabilität aufrechtzuerhalten.

III. Markterwartungen

Die Anleihemärkte teilen diese Einschätzung. Es wird erwartet, dass die SNB ihren Leitzins im Juni auf 1,25% senkt, wobei im September eine weitere Senkung wahrscheinlich ist. Diese Erwartung spiegelt sich bereits in den aktuellen Kursen wider und deutet darauf hin, dass die Anleger diese Perspektiven in ihre Strategien integriert haben. Eine Zinssenkung würde die Aufrechterhaltung günstiger Finanzierungsbedingungen ermöglichen, die für die Unterstützung von Investitionen und Konsum als Wachstumstreiber der Wirtschaft entscheidend sind.

IV. Auswirkungen auf langfristige Zinsen und Hypothekarzinsen

Die Prognosen deuten darauf hin, dass sich die langfristigen Schweizer Zinssätze in den kommenden Quartalen weiterhin seitwärts bewegen dürften. Die an den SARON (Swiss Average Rate Overnight) gebundenen Hypothekarzinsen dürften jedoch von den Zinssenkungen der SNB profitieren. Dies könnte den Immobilienmarkt ankurbeln, indem Hypothekarkredite für potenzielle Käufer zugänglicher und kostengünstiger werden. Sinkende Hypothekarzinsen bedeuten zudem, dass bestehende Eigentümer ihre Kredite zu günstigeren Konditionen refinanzieren könnten, wodurch Mittel für andere Investitionen oder Konsumausgaben frei würden.

V. Der hypothekarische Referenzzinssatz und die Mieten

Ein entscheidendes Element des Immobilienmarktes ist der für die Mieten relevante hypothekarische Referenzzinssatz. Trotz der erwarteten Zinssenkungen dürfte dieser Zinssatz in den kommenden 12 Monaten bei 1,75% stabil bleiben. Das bedeutet, dass Mieter nicht mit sinkenden Mieten rechnen sollten, selbst wenn sich die Kreditbedingungen für Käufer verbessern. Diese Stabilität kann als Resilienzfaktor für den Mietmarkt betrachtet werden, da sie allzu starke Schwankungen der Wohnkosten für Mieter verhindert. Langfristig könnte ein anhaltender Rückgang der Hypothekarzinsen jedoch einen Abwärtsdruck auf die Mieten ausüben und dadurch die Zugänglichkeit von Wohnraum für mehr Menschen verbessern.

VI. Faktoren der Zinsvolatilität

Die Zinssätze unterliegen erheblichen Schwankungen, die von verschiedenen wirtschaftlichen und geopolitischen Faktoren beeinflusst werden. Die letzte bedeutende Dynamik setzte 2022 ein, als die Inflation nach der Pandemie stark anstieg und der Krieg in der Ukraine begann. Die SNB reagierte wie andere Zentralbanken mit einer Anhebung ihrer Leitzinsen, um die Inflation einzudämmen. 2023, als sich die Inflation stabilisierte, verharrten die Renditen von Staatsanleihen zunächst auf einem hohen Niveau, bevor sie in Erwartung von Zinssenkungen zurückgingen. Diese jüngste Entwicklung veranschaulicht die Komplexität der Geldpolitik in einer global vernetzten Welt.

VII. Langfristige Perspektiven

Die langfristigen Prognosen für die Zinssätze zeigen einen leicht rückläufigen Trend, der jedoch je nach wirtschaftlichen Rahmenbedingungen Schwankungen unterliegen kann. Für den SARON wird erwartet, dass die Zinssätze von derzeit 1,46% bis Ende 2024 auf 1,00% sinken. Die Swaps mit Laufzeiten von 3, 5 und 10 Jahren folgen einem ähnlichen Verlauf und spiegeln eine schrittweise Lockerung der Kreditbedingungen wider. Diese Perspektiven bieten Unternehmen und privaten Haushalten eine gewisse Planungssicherheit und erleichtern die Finanzplanung sowie langfristige Investitionsentscheidungen. Eine solche Vorhersehbarkeit ist für die wirtschaftliche Stabilität von entscheidender Bedeutung, da Unternehmen dadurch ihre Kapitalinvestitionen planen und private Haushalte ihre persönlichen Finanzen mit grösserer Sicherheit verwalten können.

VIII. Investitionen und Konsum fördern

Eine Zinssenkung verbilligt Kredite und kann dadurch die Investitionen der Unternehmen sowie den Konsum der privaten Haushalte ankurbeln. Unternehmen können zu niedrigeren Zinssätzen Kredite aufnehmen, um Expansionsprojekte zu finanzieren, neue Anlagen anzuschaffen oder in Forschung und Entwicklung zu investieren. Private Haushalte wiederum können von niedrigeren Hypothekarzinsen profitieren, wodurch ihre monatlichen Zahlungen sinken und Mittel für andere Ausgaben frei werden. Der dadurch steigende Konsum und die zunehmenden Investitionen können wiederum das allgemeine Wirtschaftswachstum unterstützen und einen positiven Kreislauf der wirtschaftlichen Expansion schaffen.

IX. Unterstützung des Arbeitsmarktes

Durch die Förderung von Investitionen und Konsum kann eine Zinssenkung auch positive Auswirkungen auf den Arbeitsmarkt haben. Unternehmen, die in neue Projekte investieren oder expandieren, dürften neue Arbeitsplätze schaffen. Darüber hinaus kann ein Anstieg des Konsums zu einer höheren Nachfrage nach Waren und Dienstleistungen führen und Unternehmen dazu bewegen, zusätzliches Personal einzustellen, um diese Nachfrage zu bedienen. Eine Politik niedrigerer Zinssätze kann somit dazu beitragen, die Arbeitslosigkeit zu reduzieren und die Beschäftigungsperspektiven für zahlreiche Schweizer Arbeitnehmende zu verbessern.

Fazit

Die Frage einer Zinssenkung in der Schweiz bietet überzeugende Argumente für eine solche Entscheidung. Eine Senkung könnte die Wirtschaft ankurbeln und den Immobilienmarkt unterstützen, indem Kredite zugänglicher und kostengünstiger werden. Diese Massnahme würde günstige Finanzierungsbedingungen aufrechterhalten, die für die Förderung von Investitionen und Konsum als Wachstumstreiber der Wirtschaft unerlässlich sind. Die kontrollierte Inflation und die Stabilität der langfristigen Renditen stärken die Argumentation für eine solche Politik. Für Investoren, Kreditnehmer und Akteure des Immobilienmarktes werden die kommenden Monate entscheidend sein, um ihre Strategien an die Zinsentwicklung und die Entscheidungen der SNB anzupassen.

Artikel verfasst von Ramzi Chamat, CEO und Gründer der OAKS Group (OAKS LANE SA / OAKS CAPITAL SA)