Entscheidungen der Zentralbanken im Juni: Auswirkungen auf die Zinssätze

Der Monat Juni war geprägt von wichtigen Entscheidungen der Zentralbanken. Die US-Notenbank (Federal Reserve, FED) und die Europäische Zentralbank (EZB) haben Massnahmen bezüglich der Zinssätze angekündigt. Die Schweizerische Nationalbank (SNB) hat ebenfalls eine Entscheidung getroffen und den Leitzins um 0,25% auf 1,75% erhöht.

Auf globaler Ebene zeigt das Zinsumfeld Kontraste. In den USA sinkt die Inflation trotz eines robusten Arbeitsmarktes. Der Verbraucherpreisindex (VPI) in den USA erreichte mit 4% seinen niedrigsten Stand seit zwei Jahren. Daher hat die FED beschlossen, die Zielbandbreite für die Leitzinsen zwischen 5,00% und 5,25% beizubehalten, aber der Vorsitzende der FED, Jerome Powell, hat die Möglichkeit von zwei weiteren Zinserhöhungen bis Ende des Jahres erwähnt. Es wird daher erwartet, dass die Leitzinsen bis Ende des Jahres 5,75% bis 6,00% erreichen werden. Die Märkte reagierten auf diese Ankündigung, indem sie diese als restriktiver als erwartet einstufen, was zu einer leichten Aufwertung des US-Dollar-Index (DXY) führte.

Obwohl die Inflation im Euroraum Ende Mai auf 6,1% gesunken ist, hat die EZB beschlossen, den Leitzins um 25 Basispunkte zu erhöhen und damit auf 4,25% anzuheben. Die EZB plant, die Zinssätze mittelfristig weiter zu erhöhen. Diese Entscheidung führte zu einer leichten Aufwertung des Euro gegenüber dem US-Dollar und dem Schweizer Franken.

Die SNB berücksichtigte die aktuelle Inflation sowie die kumulierte Inflation der letzten Jahre (2020-2023) in den USA und Europa, die deutlich höher ist als die in der Schweiz verzeichnete. Daher ist die SNB der Ansicht, dass der Schweizer Franken unterbewertet ist. Das Zinsgefälle zwischen den USA, Europa und der Schweiz übt nun zusätzlichen Druck auf den Schweizer Franken aus.

Diese Entscheidungen setzten die SNB unter Druck. Obwohl die Inflation im Mai gesunken ist (2,2%), könnte eine Abwertung des Schweizer Frankens die Inflation aus angelsächsischen und europäischen Ländern importieren. Um diesem Trend entgegenzuwirken, wurde eine weitere Erhöhung des Leitzinses um 0,25% angekündigt. Die Erhöhung des Leitzinses und der Verkauf von Devisen durch die SNB bleiben die wirksamsten Mittel zur Bekämpfung der Inflation.

Diese Zinserhöhungen der SNB haben Auswirkungen auf die Refinanzierungskosten. Die kurzfristigen Refinanzierungskosten steigen, und die Zinskurve kehrt sich derzeit um, wobei die mittel- und langfristigen Zinssätze niedriger sind als die Einjahreszinsen. Der Markt geht davon aus, dass die Leitzinserhöhungen der SNB mittelfristig positive Auswirkungen haben und somit die Inflation und die Zinskosten senken werden.

Quellen: Raiffeisen Schweiz, SNB