La Banca nazionale svizzera mantiene il tasso guida allo 0%

In un contesto geopolitico teso e caratterizzato da una crescente incertezza economica, la Banca nazionale svizzera (BNS) ha optato per la stabilità. Mentre le grandi potenze adattano la propria politica monetaria di fronte agli shock inflazionistici o alle tensioni commerciali, la BNS mantiene la rotta, fedele alla sua strategia prudente.

Introduzione

Giovedì 25 settembre 2025, la BNS ha deciso di lasciare invariato il suo tasso guida principale allo 0%, un livello storicamente basso tra le principali banche centrali mondiali. Questa decisione, ampiamente attesa, giunge in un momento in cui la Svizzera affronta un nuovo scenario economico: l'introduzione recente da parte degli Stati Uniti di dazi doganali del 39% sulle esportazioni svizzere. Sebbene le previsioni di crescita siano state riviste al ribasso, la stabilità del franco e il ritorno dell'inflazione entro la fascia obiettivo hanno confermato l'istituto nella sua scelta di mantenere lo status quo.

Una politica monetaria invariata nonostante le incertezze

La Banca nazionale svizzera (BNS) ha annunciato il mantenimento del suo tasso guida allo 0%, confermando le aspettative dei mercati e degli economisti. Questo tasso, il più basso tra le grandi banche centrali, rimane invariato dopo una serie di riduzioni iniziate nel marzo 2024, che avevano portato il tasso allo 0,0% il 19 giugno scorso.

La stabilità del franco svizzero rispetto all'euro, così come il ritorno progressivo dell'inflazione nella fascia obiettivo dello 0-2%, hanno pesato a favore di questa decisione. Secondo GianLuigi Mandruzzato, economista presso EFG Bank, questa decisione «riflette il ritorno dell'inflazione nella fascia obiettivo, la speranza che si stabilizzi attorno al suo punto mediano nei prossimi anni e la prospettiva di una crescita moderata dell'economia svizzera.»

Inflazione sotto controllo, tassi negativi esclusi

La BNS sottolinea nel suo comunicato che «la pressione inflazionistica è variata poco dal secondo trimestre. La politica monetaria contribuisce a mantenere l'inflazione entro i margini di stabilità dei prezzi e sostiene l'attività economica.»

Dopo una parentesi in territorio negativo a maggio, l'inflazione è tornata da tre mesi nella zona obiettivo definita dalla BNS. Martin Schlegel, presidente dell'istituto, ha dichiarato che diversi elementi si oppongono a un ritorno ai tassi di interesse negativi, una politica che aveva suscitato vive critiche tra il 2014 e il 2022, in particolare da parte dei risparmiatori e dei fondi pensione.

La BNS ribadisce tuttavia la sua vigilanza: «Continuerà a osservare la situazione e adatterà se necessario la sua politica monetaria per garantire la stabilità dei prezzi.»

I dazi doganali americani, un rischio maggiore

L'annuncio della BNS interviene in un contesto teso sul piano commerciale. Da agosto, gli Stati Uniti applicano dazi doganali del 39% sui beni svizzeri, in particolare sui prodotti dell'orologeria e dell'industria dei macchinari. Questa decisione, firmata dal presidente americano Donald Trump, minaccia direttamente un pilastro dell'economia svizzera fortemente orientato all'esportazione.

Le prime stime della BNS indicano un impatto significativo sulla crescita. L'istituto prevede ora un progresso del PIL leggermente inferiore all'1% nel 2026, con un aumento progressivo della disoccupazione.

Conclusione

La decisione della BNS di mantenere il tasso guida allo 0% testimonia la volontà di preservare la stabilità monetaria pur mantenendo un margine di manovra di fronte a un ambiente globale imprevedibile. Tra inflazione contenuta, franco stabile e prospettive economiche offuscate dalle tensioni commerciali, l'istituto privilegia una postura di osservazione attiva. Se la crescita dovesse erodersi ulteriormente, la BNS si riserva la possibilità di intervenire nuovamente. Per il momento, punta sulla resilienza dell'economia svizzera e sulla solidità del suo quadro monetario.